تأكيدات التجارة.
استخدم صفحة تأكيد الحساب لعرض تفاصيل جميع الصفقات المكتملة بما في ذلك تواريخ وأوصاف المعاملات الفردية، وعدد الدفعة الضريبية ومتوسط سعر الطلب.
لعرض تأكيدات التجارة، مرر مؤشر الماوس فوق حسابي في حساب سكوتريد В®، ثم انقر على تأكيدات ضمن البيانات & أمب؛ عنوان التاريخ.
لعرض تفاصيل تأكيد تجاري واحد، انقر على الرابط عرض المقابل لتلك التجارة. إذا تم احتساب المبلغ الصافي للتجارة بناء على متوسط سعر التعبئة المتعددة، فسوف يشار إلى يس في عمود متوسط السعر. إذا تم تنفيذ طلبك في ملء واحد، سترى لا نو.
يمكنك تغيير عرض صفحة التأكيدات باستخدام رؤوس الأعمدة. انقر على رأس عمود لتصنيف سجل التأكيد استنادا إلى هذا التصنيف. على سبيل المثال، انقر على رأس عمود التاريخ لعرض تأكيداتك بترتيب زمني أو انقر على الرمز لعرض التأكيدات بالترتيب الأبجدي للمواضع في حسابك.
إذا لم يكن لديك طابعة وتحتاج إلى تأكيد ورقة أرسلت لك، فإن التهمة هي 1.00 دولار لكل تأكيد. يرجى تقديم الطلب للحصول على تأكيد مكرر أرسل إليك على الرغم من مكتب الفرع المحلي.
اتصل بنا على 800.619.7283 دعم العملاء تسجيل الدخول والتجارة الفروع المحلية.
الوساطة عبر الإنترنت روابط سريعة.
التداول عبر الإنترنت روابط سريعة.
منتجات الاستثمار روابط سريعة.
اتصل بنا روابط سريعة.
روابط سريعة.
تابعنا روابط سريعة.
اتصل بنا على 800.619.7283 دعم العملاء تسجيل الدخول والتجارة 500+ من الفروع المحلية.
روابط سريعة.
الوساطة عبر الإنترنت روابط سريعة.
التداول عبر الإنترنت روابط سريعة.
منتجات الاستثمار روابط سريعة.
اتصل بنا روابط سريعة.
كوستومر سوبورت شينيز ЏІЏІЂѓ € ‰ЏІ € ‰ё € Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Servicesё Services Services Services Services Services Services Services Services Services Services Services Services Services Services Services Services Services Services Services Services Services Scott Services Scott Services Scott Services Services Services Services Services Scott Services Scott Services Scott Services Scott Services Scott Services Scott
تابعنا روابط سريعة.
ليست توصية. أي أوراق مالية محددة، أو أنواع من الأوراق المالية، وتستخدم كأمثلة هي لأغراض العرض التوضيحي فقط. ولا ينبغي اعتبار أي من المعلومات المقدمة توصية أو التماسا للاستثمار في، أو تصفية، أمن معين أو نوع من الأمن أو الحساب.
يشير تسجيل الدخول إلى الحساب المصرح به والدخول إلى موافقة العميل على اتفاقية حساب الوساطة. هذه الموافقة فعالة في جميع الأوقات عند استخدام هذا الموقع.
يحظر الوصول غير المصرح به.
سكوتريد، وشركة سكوتريد إدارة الاستثمار، وشركة هي كيانات منفصلة ولكن هي التابعة التابعة لشركة تد أميريتراد القابضة. تم دمج سكوتريد بنك في تد بنك، N. A. نتيجة لعملية الدمج، أصبح بنك سكوتريد الاسم التجاري ل تد بنك، N. A. أو الشركات التابعة لها. إيداع المنتجات والخدمات التي تقدمها تد البنك، N. A. و تد بنك الولايات المتحدة الأمريكية، N. A.، أعضاء فديك. تد بنك، N. A. و تد بنك الولايات المتحدة الأمريكية، N. A.TD أمريتراد هي تابعة من خلال الشركات الأم.
منتجات الوساطة والخدمات التي تقدمها سكوتراد، وشركة - عضو فينرا و سيبك.
إن منتجات الوساطة غير مؤمنة من قبل فديك "ليست ودائع أو التزامات أخرى للبنك وغير مضمونة من قبل البنك الدولي" تخضع لمخاطر االستثمار، بما في ذلك الخسارة المحتملة للمبلغ المستثمر.
كل الاستثمار ينطوي على المخاطر. قد تتقلب قيمة الاستثمار الخاص بك مع مرور الوقت، وقد تكسب أنت أو تفقد المال.
السوق على الانترنت والحد من الصفقات الأسهم هي مجرد 6.95 $ للأسهم بأسعار $ 1 وما فوق. قد يتم فرض رسوم إضافية على الأسهم بأسعار أقل من 1 $، صناديق الاستثمار المشترك والمعاملات الخيار. ويمكن الاطلاع على معلومات تفصيلية عن رسومنا في شرح الرسوم (بدف).
سكوتريد لا تهمة الإعداد، عدم النشاط أو رسوم الصيانة السنوية. رسوم المعاملة المطبقة لا تزال سارية.
سكوتريد لا تقدم المشورة الضريبية. المواد المقدمة هي لأغراض إعلامية فقط. يرجى استشارة الضرائب أو المستشار القانوني للأسئلة المتعلقة بوضعك الضريبي الشخصي أو الوضع المالي.
يجب على المستثمرين النظر في أهداف الاستثمار، والرسوم، والنفقات، والمخاطر الفريدة لصندوق التبادل التجاري (إتف) قبل الاستثمار. تحتوي نشرة المعلومات هذه وغيرها من المعلومات عن الصندوق ويمكن الحصول عليها عبر الإنترنت أو عن طريق الاتصال سكوتراد. وينبغي قراءة نشرة اإلصدار بعناية قبل االستثمار.
قد لا تكون صناديق الاستثمار المتداولة ذات العائد المرتفع والعكسي مناسبة لجميع المستثمرين وقد تزيد من التعرض للتقلبات من خلال استخدام الرافعة المالية والمبيعات القصيرة للأوراق المالية والمشتقات وغيرها من استراتيجيات الاستثمار المعقدة. ومن المرجح أن يكون أداء هذه األموال مختلفا بشكل كبير عن المؤشر المعياري على مدى فترات أكثر من يوم واحد، وأداءها مع مرور الوقت قد يتعارض في الواقع مع المعيار المعياري. يجب على المستثمرين مراقبة هذه الحيازات، بما يتفق مع استراتيجياتهم، بشكل متكرر يوميا.
يجب على المستثمرين النظر في الأهداف الاستثمارية والمخاطر والرسوم والمصاريف لصندوق الاستثمار المشترك قبل الاستثمار. تحتوي نشرة المعلومات هذه وغيرها من المعلومات عن الصندوق ويمكن الحصول عليها عبر الإنترنت أو عن طريق الاتصال سكوتراد. وينبغي قراءة نشرة اإلصدار بعناية قبل االستثمار. وتخضع أموال أي رسوم معاملة (نتف) لشروط وأحكام برنامج صناديق نتف. يتم تعويض سكوتريد من قبل الأموال المشاركة في برنامج نتف من خلال حفظ السجلات، والمساهم أو سيك 12b-1 الرسوم.
يشمل تداول الهامش رسوم الفائدة والمخاطر، بما في ذلك احتمال فقدان أكثر من إيداعها أو الحاجة إلى إيداع ضمانات إضافية في السوق المتساقطة. بيان الإفصاح عن الهامش والاتفاق (بدف) متاح للتنزيل، أو أنه متاح في أحد مكاتبنا الفرعية. أنه يحتوي على معلومات عن سياسات الإقراض، ورسوم الفائدة، والمخاطر المرتبطة حسابات الهامش.
وقد يؤثر تقلب الأسواق وحجمها وتوافرها على إمكانية الوصول إلى الحساب وتنفيذ التجارة.
تحتوي الارتباطات التشعبية على مواقع ويب الجهات الخارجية على معلومات قد تكون محل اهتمام أو استخدام للقارئ. مواقع الطرف الثالث، والبحوث والأدوات من مصادر تعتبر موثوقة. سكوتريد لا يضمن دقة أو اكتمال المعلومات ولا يقدم أي ضمانات فيما يتعلق بالنتائج التي سيتم الحصول عليها من استخدامها.
التأكيد.
ما هو 'تأكيد'
ويتمثل التأكيد في استخدام مؤشر أو مؤشرات إضافية لإثبات الاتجاه الذي يقترحه أحد المؤشرات. وبما أن المؤشرات الفنية ليست مؤشرا مثاليا لتحركات الأسعار في المستقبل، فإن المتداول غالبا ما يشعر بقدر أكبر من الأمان يقرر اتخاذ إجراء بشأن إشارة إذا كان أكثر من مؤشر يرسل نفس الإشارة. وإذا كانت المؤشرات المختلفة ترسل إشارات متضاربة، فإن هذا يعرف باسم الاختلاف.
يمكن أن يشير التأكيد أيضا إلى الإقرار المكتوب من الوسيط بأن الصفقة قد اكتملت. ويمكن أن يكون ذلك في شكل إلكتروني أو ورقي، وتسجيل المعلومات مثل التاريخ والسعر والعمولة والرسوم وشروط التسوية للتجارة. وعادة ما يتم إرسالها في غضون أسبوع واحد من إتمام الصفقة.
كسر "تأكيد"
وتندرج المؤشرات الفنية في أربع فئات عريضة: الاتجاه والزخم والتقلب والحجم. عند السعي للحصول على تأكيد لإشارة التجارة التي يوفرها أحد المؤشرات، فمن الأفضل عادة أن ننظر إلى مؤشر من فئة مختلفة. وإلا، فسيتم حساب المدخلات نفسها أو ما شابهها عدة مرات، مما يعطي الوهم تأكيدا عندما يؤخذ في الاعتبار القليل من المعلومات الجديدة. وتشمل مؤشرات الاتجاه المتوسطات المتحركة، والانحراف المتوسط التقارب التقارب (ماسد) و سار مكافئ. وتشمل مؤشرات الزخم مؤشر التذبذب العشوائي، ومؤشر قناة السلع (تسي) ومؤشر القوة النسبية (رسي). وتشمل مؤشرات التقلب نطاقات بولينجر، والانحراف المعياري ومتوسط المدى الحقيقي. وتشمل مؤشرات حجم تشايكين مذبذب (تستخدم أيضا لقياس الزخم)، على حجم الميزان (أوب) ومعدل حجم التغيير.
على سبيل المثال، يقول المتداول الذي يلاحظ الصليب الذهبي، والذي يحدث عندما خط الاتجاه على المدى القصير، مثل المتوسط المتحرك لمدة 20 يوما، يعبر خط الاتجاه على المدى الطويل، مثل المتوسط المتحرك لمدة 50 يوما، إلى رأسا على عقل. هذا هو إشارة لشراء الأسهم، استنادا إلى مؤشرات الاتجاه (المتوسطات المتحركة). ولأن هذه الإشارة غير مضمونة لترجمتها إلى ارتفاع في الأسعار في المستقبل، فإن التاجر قد يسعى للحصول على تأكيد من نوع مختلف من المؤشرات. في هذه الحالة، فإن ارتفاع حجم التداول من شأنه أن يعزز إشارة الشراء، في حين أن أحجام التجارة المنخفضة قد تسميها موضع تساؤل. يمكن للمتداول أن يتحقق من أوبف: ارتفاع أوبك سيؤكد إشارة الصعود الذهبي الصاعد، في حين أن أوب أو هبوط أوبين يشير إلى أن السعر يقترب من القمة.
تأكيد التحيز.
عند السعي للحصول على تأكيد لإشارة، يجب على المستثمرين دائما أن يكونوا حذرين من التحيز التأكيد، والاتجاه إلى تخزين أكبر من المعلومات التي تتفق مع المفاهيم المسبقة وتجاهل المعلومات التي تتصادم مع تلك المفاهيم. وبطبيعة الحال، فإن مصادر المعلومات المختلفة سوف ترسل دائما رسائل متضاربة إلى حد ما، ولكن يجب على التجار الحرص على عدم خصم إشارات متباينة.
ما هو تأكيد تجارة الوساطة؟
تعريف تأكيد التجارة وشرح للمستثمرين الجدد.
بفضل سيك & # 61؛ التكليف وغيرها من المتطلبات التنظيمية، عند البدء في وضع الصفقات من خلال حساب الوساطة الخاص بك مع وسيط الأسهم الجديد الخاص بك، سوف تحصل على شيء يعرف باسم تأكيد التجارة. سيتم إرسال هذا التأكيد التجاري بالبريد إليك، أو إذا كنت قد اخترت التسليم بدون أوراق، فقد أتيحت لك في بعض التنسيق القابل للتنزيل مثل أدوب بدف، عندما يقوم الوسيط بتنفيذ أمر شراء أو بيع لك.
اعتمادا على شركة الوساطة الخاصة بك أو وسيط، فإن المعلومات على تأكيد التجارة تختلف، ولكن هناك عدد قليل من الأشياء التي يتم تضمينها على كل منهم تقريبا.
الأشياء التي قد تجد على تأكيد تجارة الوساطة.
اسم الاستثمار الذي قمت بتداوله مع رمز السهم إجمالي الأسهم المشتراة أو المباعة التكلفة أو سعر البيع للسهم العمولة المدفوعة لشركة الوساطة (حسب التفاصيل، إذا كان الوسيط الخاص بك يتصرف نيابة عنك، قد ترى انتعاش السندات على الأوراق المالية ذات الدخل الثابت) تاريخ تنفيذ التجارة، والذي يظهر عند وضع الصفقة تاريخ التسوية، وهو اليوم المال والاستثمار، مثل أسهم الأسهم، والتحويلات (إذا كان لديك مشترياتك أو المبيعات استقر على حساب مصرفي، وهذا هو التاريخ الذي سيتم أخذ المال من أو إيداعها في حسابك) إجمالي القيمة الإجمالية للمعاملة مجموع القيمة الصافية للمعاملة بعد خصم عمولات الوساطة رقم الحساب الذي تم وضع التجارة نوع النظام الذي تم استخدامه. على سبيل المثال، أمر السوق، وأمر الحد، وغيرها.
لماذا يجب عليك فحص تأكيدات الوسيط الخاصة بك بعناية.
تأكيد التجارة مهم للغاية لأنه هو طريقك للتحقق من أن الوسيط قد شغل النظام وفقا للتعليمات الخاصة بك (هناك اثني عشر أنواع مختلفة من الأسهم يتداول المستثمر نموذجية قد تضع مع له أو لها سمسار الأسهم).
إذا لاحظت أن تأكيد التجارة يتضمن معلومات عن ذلك تعتقد أنه خطأ، يجب عليك الاتصال بالمصرف أو الوسيط فورا لمحاولة تصحيحها.
من المستحسن بشدة أن تحافظ على نسخ دقيقة من جميع تأكيدات التجارة الخاصة بك. هذه التأكيدات التجارية سوف تكون مفيدة للغاية عندما يحين الوقت لتقديم الضرائب الخاصة بك. فإن تتبع الأرباح والخسائر الرأسمالية سيكون أبسط من ذلك بكثير، وإذا كنت قد تم تدقيقها من أي وقت مضى سيكون لديك الوثائق اللازمة، على الرغم من التغييرات الأخيرة في طريقة المحاسبة أساس التكلفة لمصلحة الضرائب جعل الحارس يسجل السجلات الضريبية الرسمية.
قد يكون لديك مستشار الاستثمار لديك نسخ من تأكيدات التجارة الخاصة بك.
إذا كنت تعمل مع مستشار استثمار مسجل، فإن ممثل المستشار الفردي المشرف على محفظتك قد يكون لديه نسخ من تأكيدات التجارة الخاصة بك، أو تكون قادرة على الحصول عليها بالنسبة لك، على الرغم من أنه لا يزال من الأفضل للحفاظ على السجلات الخاصة بك. يمكنك أيضا استخدام هذه التأكيدات التجارية للتوفيق بين بيان من أمين الحفظ الخاص بك مع بيان من المستشار الخاص بك حتى يتسنى لك والمحاسبين الخاص بك، والمحامين، أو المصرفيين الخاصين يمكن أن تحقق أفضل من النشاط في حسابك المدارة بشكل فردي.
وأخيرا، يجب أن تتطابق التأكيدات التجارية نفسها مع ملخص النشاط في كشف حسابك من الوسيط أو الوصي أيضا؛ كل شيء من عدد الأسهم بالضبط إلى لجنة دقيقة، وإذا كان ذلك متاحا، تعليماتك حول ما إذا كنت تريد أو لا تريد إعادة استثمار الأرباح تلقائيا.
إذا كان دفع يأتي إلى شوف، يمكنك إعادة إنشاء تفاصيل الصفقات الخاصة بك من المعلومات الموجودة على كشوف حسابك، وهو واحد من الأسباب التي من المهم أن مراجعة هذه البيانات الحساب لدقة أيضا.
لمعرفة المزيد عن وسطاء الأوراق المالية وحسابات الوساطة وتأكيدات وسيط التجارة وسماسرة الخدمات الكاملة مقابل وسطاء الخصم ومستشاري الاستثمار، وأكثر من ذلك بكثير، تحقق من دليل المستثمر الجديد للوسطاء، والتي سوف تصلك لكثير المزيد من المقالات والمقالات التي كتبت عن هذه الموضوعات وغيرها من الموضوعات ذات الصلة. يمكن أن يكون وسيلة رائعة للحصول على فهم تمهيدي لبعض هذه المفاهيم.
على استعداد لبدء بناء الثروة؟ اشترك اليوم لمعرفة كيفية حفظ للتقاعد المبكر، معالجة الديون الخاصة بك، وتنمو القيمة الصافية الخاصة بك.
القاعدة النهائية.
متطلبات تأكيد المعاملات من العقود الآجلة الأمن المؤثرة في الحسابات الآجلة.
لجنة الاوراق المالية والبورصات.
17 كفر بارت 240.
[الإصدار رقم 34-46471؛ ملف رقم S7-19-02]
رين 3235-AI50.
متطلبات تأكيد المعاملات من العقود الآجلة الأمن المؤثرة في الحسابات الآجلة.
الوكالة: هيئة الأوراق المالية والبورصة.
الإجراء: القاعدة النهائية.
ملخص: وفقا لقانون تحديث العقود الآجلة للسلع لعام 2000 (& كوت؛ كفما & كوت؛)، فإن لجنة الأوراق المالية والبورصة (& كوت؛ سيك & كوت؛ أو & كوت؛ اللجنة & كوت؛) تعتمد تعديلات القاعدة وقاعدة جديدة بموجب قانون سوق الأوراق المالية لعام 1934 (& كوت؛ قانون إكسهانج & كوت؛). تم تصمیم تعدیلات القاعدة والقاعدة الجدیدة لتوضیح الإفصاحات التي یقوم بھا الوسطاء - التجار الذین یقومون بإجراء المعاملات في منتجات العقود الآجلة الأمنیة في حسابات العقود الآجلة في التأکیدات المرسلة إلی العملاء بخصوص تلك المعاملات. تنص التعديالت على أن المتعاملين الوساطة الذين يقومون بمعامالت في منتجات العقود اآلجلة األمنية في حسابات العقود اآلجلة ال يضطرون إلى اإلفصاح عن جميع المعلومات المطلوبة من قبل قاعدة اإلفصاح الخاصة ب سيك، بل يتطلبون أن تثبت تأكيدات المعاملة لهذه الحسابات معلومات محددة وإخطار العمالء بأن ستتوفر بعض المعلومات الإضافية بناء على طلب خطي. وتعفي القاعدة الجديدة أيضا تجار الوساطة الذين يجرون معاملات للعملاء في منتجات العقود الآجلة الآمنة في حساب مستقبلي من متطلبات الكشف عن المادة 11 (د) (2) من قانون التبادل.
التواريخ: تاريخ السريان: 15 أكتوبر 2002.
تاريخ الامتثال: 15 أكتوبر 2002 و 1 يونيو 2003. يحتوي القسم الخامس من هذه الوثيقة على مزيد من المعلومات حول الانتقال قبل 1 يونيو 2003.
لمزيد من المعلومات يرجى الاتصال: كاثرين ماكجوير، كبير المستشارين، أو نورمان ريد، المستشار الخاص، في (202) 942-0073، مكتب كبير المستشارين، شعبة تنظيم السوق، لجنة الأوراق المالية والبورصات، 450 5th ستريت، نو، واشنطن، دس 20549-1001.
المعلومات التكميلية: تعتمد اللجنة اليوم تعديلات على القاعدة 10 ب -10 و 17 كفر 240.10b-10 (e) واعتمدت القاعدة 11d2-1 الجديدة و 17 كفر 240.11d2-1 بموجب قانون الصرف الذي نشرته اللجنة تعليق في السجل الاتحادي في 10 يونيو 2002. 1.
جدول المحتويات.
I. مقدمة.
و كفما يسمح بتداول العقود الآجلة للأمان، أي العقود الآجلة على الأوراق المالية الفردية وعلى مؤشرات الأمن الضيقة. 2 في إطار كفما، العقود الآجلة للأمن على حد سواء & كوت؛ الأوراق المالية & كوت؛ بموجب قوانين الأوراق المالية الاتحادية، 3 والعقود الآجلة لأغراض قانون تبادل السلع (& كوت؛ سي & كوت؛). 4 وبناء على ذلك، فإن لجنة الأوراق المالية والسلع ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (& كوت؛ كفتك & كوت؛) لها ولاية مشتركة على الوسطاء والأسواق التي تبيع منتجات العقود الآمنة للأمن (& كوت؛ سفبس & كوت؛).
ولأنھا تخضع للتنظیم کأوراق مالیة وکعقود مستقبلیة علی حد سواء، یجب أن یتم تداول عقود التمویل الأعلی في مرافق التداول ومن خلال وسطاء مسجلین لدى کل من المجلس الأعلی للشرکات والمقاولین. عدلت كفما سي و قانون الصرف لتقديم إجراءات تسجيل الإشعارات للأشخاص الذين قد تكون مطلوبة للتسجيل مع المجلس الأعلى للتعليم أو كفتك فقط لأنها تنفذ معاملات سفب. بموجب إجراءات تسجيل الإشعارات، يجوز للتاجر في لجنة العقود الآجلة (& كوت؛ فم & كوت؛) التسجيل لدى لجنة الأوراق المالية والبورصة بموجب المادة 15 (ب) (11) من قانون الصرف والقواعد التي اعتمدها المجلس الأعلى للتعليم 5 (& كوت؛ إشعار بد & كوت؛) ويجوز للوسيط التاجر أن يسجل لدى لجنة التجارة الحرة (كفتك) عملا بالقسم 4 و (أ) (2) من قانون الاستثمار الأوروبي والقواعد التي اعتمدتها لجنة مكافحة الإرهاب 6 (& كوت؛ إشعار فم & كوت؛).
إشعار بدس معفاة من بعض أحكام قانون الصرف، 7 و فمس إشعار معفاة من أحكام معينة من سي. 8 تم تصميم هذه الأحكام القانونية للسماح للأشخاص الذين سبق لهم الاشتراك & كوت؛ فقط & كوت؛ سواء في الأوراق المالية أو الأعمال الآجلة للمشاركة في الأعمال سفب دون أن تخضع للتعارض أو ازدواجية التنظيم فيما يتعلق الأحكام المحددة. لا تعفي سفما الشركات المخول لها ممارسة الأعمال التجارية في جميع الأوراق المالية والعقود الآجلة (& كوت؛ مسجلة بالكامل & كوت؛ مع كل من كفتك و سيك (& كوت؛ كامل فمس / كامل بدس & كوت؛)) من أي أحكام من قانون إكسهانج أو سي.
يتطلب كفما من سيك، بالتشاور مع كفتك، إصدار هذه القواعد أو اللوائح أو الأوامر اللازمة لتجنب الأنظمة المكررة أو المتضاربة التي تنطبق على كامل فمس / بدس الكاملة فيما يتعلق بمعاملة أموال العملاء أو الأوراق المالية أو الممتلكات ، وصيانة الكتب والسجلات، والإبلاغ المالي، أو غيرها من قواعد المسؤولية المالية، التي تنطوي على سفب. 9 كتدبير انتقالي، أعفت اللجنة إشعار بدس و فمس كامل / بدس كاملة من متطلبات قانون الصرف المادة 10b-10 وتعفي كامل فمس / كامل بدس من متطلبات قانون الصرف البند 11 (د) (2) مع الاحترام إلى أي معاملة سفب يتم تنفيذها في حساب الآجلة حتى تصبح التعديلات على المادة 10b-10 من قانون التبادل والقاعدة 11d2-1 الجديدة نافذة المفعول. (10) ولكن للإعفاء، ونظرا لعدم وجود تعديلات في القاعدة والقاعدة الجديدة التي نعتمدها اليوم، يتعين على كل شركة تقوم بتنفيذ معاملات في سفب أن تلتزم بجميع متطلبات الكشف عن تأكيدات قانون التبادل التجاري ووثيقة سي، إنشاء نوع من تنظيم مكررة ل سفبس أن محاولات كفما لتجنب.
II. خلفية.
قانون التبادل تتطلب القاعدة 10 ب -10 بصفة عامة من الوسطاء الوكلاء الذين يؤدون المعاملات للعملاء في الأوراق المالية، بخلاف سندات الادخار الأمريكية أو الأوراق المالية البلدية، 11 لتقديم تأكيد، في أو قبل الانتهاء من كل معاملة، والإفصاح عن بعض الشروط الأساسية للمعاملة . ويجب أن يكشف التأكيد، في جملة أمور، عن تاريخ وهوية وسعر وعدد الأسهم المشتراة أو المباعة؛ 12 قدرة وسيط تاجر. 13 صافي سعر الدولار وعائد ضمان الدين. 14، وفي ظل ظروف محددة، مبلغ التعويض المدفوع للوسيط والتاجر وما إذا كان يتم تلقي الدفع لتدفق النظام. 15 يوفر شرط تأكيد العميل، الذي كانت أجزاء منه سارية المفعول لأكثر من 60 عاما، حماية للمستثمرين الأساسيين عن طريق نقل المعلومات التي تسمح للمستثمرين بالتحقق من شروط معاملاتهم؛ تنبيه المستثمرين إلى تضارب المصالح المحتمل مع تجار وسيطهم؛ والعمل كضمان ضد الغش؛ وتزويد المستثمرين وسيلة لتقييم تكاليف معاملاتهم ونوعية تنفيذ وسيط التاجر. 16.
على الرغم من أن الإعفاء المعتمد من كفما من بعض أحكام قانون إكسهانج، بما في ذلك قانون إكسهانج القسم 11، 17 إلا أنه لم يعفيها من القسمين 10 و 17 (أ) من قانون إكسهانج والقواعد الواردة بموجبه، بما في ذلك المادة 10b-10 من قانون إكسهانج. 18 بالإضافة إلى ذلك، كما ذكر سابقا، فإن كفما لا تعفي كامل فمس / كامل بدس من أي أحكام من قانون الصرف أو القواعد الواردة أدناه. وبناء على ذلك، فبدون القاعدة والقواعد المعدلة التي نعتمدها اليوم، سيلزم أن تقوم الكيانات التي تنفذ معاملات سفب في حسابات العقود الآجلة بالوفاء بمتطلبات الكشف عن التصريح لكل من قانون الاستثمار الأوروبي وقانون التبادل والقواعد الواردة بموجبه.
تنص القاعدة 1.33 (ب) 19 من سي على متطلبات الكشف عن المعاملات المالية التي يجب أن تتبع المعاملات الآجلة. ومع ذلك، على الرغم من أن القاعدة 1.33 (ب) من سي تتطلب من شركة فم أن تزود العميل ب & كوت؛ تأكيد كتابي لكل معاملة مستقبلية للسلع، & كوت؛ 20 فإنه لا يحدد ما يجب تضمينه في التأكيد. (21) تقضي قواعد بعض العقود الآجلة، مثل بورصة شيكاغو التجارية (& كوت؛ سم & كوت؛) ومجلس شيكاغو للتجارة (& كوت؛ كبوت & كوت؛) 22 بأن تقوم شركة فم بالإفصاح خطيا في موعد أقصاه يوم العمل التالي بعد كل المعلومات الخاصة بالمعاملات المتعلقة بتلك المعاملة التي يتم تنفيذها في حساب آجلة. وتشمل المعلومات التي يجب الكشف عنها السلعة التي تم شراؤها أو بيعها، والكمية، والسعر، وشهر التسليم. (23) يقتضي القانون أيضا الكشف عن اسم الطرف الآخر في العقد (وبعبارة أخرى، فم على الجانب الآخر من العقد) أو إشعار يكشف أن هذه المعلومات متاحة عند الطلب. 24.
III. استجواب التعليقات العامة وإصدار الاقتراح.
وفي بيان مشترك صادر عن لجنة الأوراق المالية والبورصة (سيك) ولجنة التجارة الحرة ("اللجنة") يقترحان حماية العملاء، وحفظ السجلات، وإعداد التقارير، وقواعد الإفلاس بالنسبة للحسابات التي تعقد برامج الدعم الاستراتيجي (25)، طلبت اللجنة التعليق على الطلب على المعاملات في سفب لقواعد تأكيدها (القاعدة 10 ب -10 بموجب قانون التبادل 26 والقاعدة 1.33 (ب) بموجب اتفاق سي 27). ومن بين رسائل التعليقات الثلاثة التي تلقتها اللجان، تناول اثنان على وجه التحديد طلبات اللجنة لإبداء تعليقاتها بشأن موضوع التأكيدات على البرامج القطرية. 28.
وبعد النظر بعناية في التعليقات الواردة (29)، نشرت اللجنة للتعليق على التعديلات المقترحة على القاعدة 10 ب -10 والقاعدة الجديدة المقترحة 11 د 2-1 ("اقتراح الإصدار"). 30 تم تصمیم تعدیلات القاعدة المقترحة والقاعدة الجدیدة لتوضیح الإفصاحات التي یتعامل بھا وسطاء الوساطة الذین یقومون بإجراء معاملات في سفب في حسابات العقود الآجلة في الترسیلات المرسلة إلی العملاء بخصوص تلك المعاملات. وتنص التعديلات المقترحة على أنه لا يتعين على بعض تجار الوساطة الذين يؤدون معاملات في سفب في حسابات العقود الآجلة الإفصاح عن جميع المعلومات المطلوبة من قبل قاعدة الكشف عن تأكيدات المجلس الأعلى للتعليم، بل يطلب منهم أن تثبت صحة المعاملات الخاصة بهذه الحسابات معلومات محددة وتخطر العملاء بأن ستتوفر بعض المعلومات الإضافية بناء على طلب خطي. واستندت مقترحاتنا الخاصة بالإفصاح عن تأكيد محدد إلى نوع المعلومات التي يلزم عادة أن تكون في تأكيدات المعاملات الآجلة. وكانت مقترحاتنا المتعلقة بالإفصاح بأن بعض المعلومات ستكون متاحة بناء على طلب خطي من العميل، بناء على متطلبات القاعدة 10 ب -10 التي توفر حماية أساسية للعملاء بموجب قانون الصرف. وقد نصت القاعدة الجديدة التي اقترحناها على أن تجار الوساطة الذين يؤدون معاملات للعملاء في سفب في حساب الآجلة معفون من متطلبات الإفصاح الواردة في المادة 11 (د) (2) من قانون الصرف.
IV. نظرة عامة على التعليقات التي تم تلقيها.
وتلقت اللجنة رسالتين للتعليق على بيان الاقتراح. رسالة واحدة من الرابطة الوطنية للعقود الآجلة (& كوت؛ نفا & كوت؛). (31) تم تقديم الرسالة الأخرى بشكل مشترك من قبل رابطة صناعة العقود الآجلة (& فيا & كوت؛)، وهي رابطة تجارية تمثل شركات السوق المالية، ورابطة صناعة الأوراق المالية (& كوت؛ سيا & كوت؛) وهي رابطة تجارية تمثل تجار الوساطة & كوت؛ فيا / سيا & كوت؛ أو & كوت؛ روابط الصناعة & كوت؛). 32.
وكان كل من الاتحاد الوطني للمحاسبين ووكالة الاستخبارات المالية / وكالة المخابرات المركزية يؤيدان عموما التعديلات المقترحة على القاعدة 10 ب -10 والقاعدة الجديدة المقترحة 11 د -2-1. وذكرت الهيئة أن "التعديلات المقترحة من المجلس الأعلى للتعليم للقاعدة 10 ب -10 تعد استجابة معقولة للتوتر بين الأحكام الحالية للقاعدة 10 ب -10 وممارسات الصناعة الآجلة، ونحن نؤيد تلك التعديلات. 33 وبالمثل، ذكرت جمعيات الصناعة أن & كوت؛ القواعد المقترحة توازن مناسب بين متطلبات الإفصاح أكثر وضوحا المنصوص عليها في القاعدة 10b-10 لمعاملات الأوراق المالية التي تنفذ في حسابات الأوراق المالية للعملاء ومتطلبات الكشف المنصوص عليها في لجنة تداول العقود الآجلة للسلع القاعدة 3-13 (ب). . . للمعاملات الآجلة التي تتم في حسابات العملاء الآجلة. & كوت؛ 34.
وقد اختار كل معلق أن يتناول بعض الأسئلة المحددة التي طرحتها اللجنة في بيان الاقتراح؛ وتناقش هذه التعليقات أدناه في القسم الخامس. وقدم كل من المعلقين أيضا تعليقات تقنية محددة وطلب بعض التوضيحات البسيطة فيما يتعلق بتفسير أحكام معينة من القاعدة المقترحة 10 ب -10 (ه). وتناقش هذه التعليقات التقنية وطلبات التوضيح في القسم الخامس أدناه. وبعد النظر بعناية في جميع التعليقات الواردة وباستثناء التعديلات التي نوقشت أدناه، تعتمد اللجنة القاعدة وتعديلات القاعدة على النحو المقترح.
خامسا - المناقشة وأساس التبني.
ألف - القاعدة 10 ب - 10.
وكما هو معتمد اليوم، فإن الفقرة الجديدة (ه) من القاعدة 10 ب -10 توضح نوع وطبيعة المعلومات التي يجب أن يعلن عنها إشعار بد و فول فم / فول بد بالكامل بموجب القاعدة 10b-10 في تأكيدات معاملات سفب التي يتم تنفيذها في حسابات العقود الآجلة. ولدى وضع هذه المتطلبات، أخذنا في الحسبان متطلبات الكشف الواردة في القاعدة 1.33 (ب) من لائحة سي وقواعد الإفصاح الصادرة عن اللجنة الدائمة المعنية بالتنفيذ (سم) و كبوت. 35.
وتتطلب القاعدة 10 (ب) 10 (ه) أساسا نفس نوع وطبيعة المعلومات المطلوبة بموجب القاعدة 1.33 (ب) من لائحة سي وقواعد تبادل العقود الآجلة المذكورة أعلاه، فضلا عن معلومات إضافية تتعلق بالقدرة التي يكون فيها الإشعار بد أو فول فم / كامل بد يتصرف عند تنفيذ معاملة سفب، وعند الاقتضاء، المعلومات المتعلقة بالدفع لتدفق النظام. كما أنه يتوافق مع متطلبات التوقيت المعتادة لتأكيدات العقود الآجلة.
وعلى وجه التحديد، تنص القاعدة 10 ب - 10 (ه) (1) على أنه ما دامت شروط معينة مستوفاة، لا تنطبق متطلبات الفقرتين (أ) و (ب) من القاعدة 10 ب - 10 على إشعار بد أو بطاقة فم كاملة / بد الكامل الذي يؤثر على المعاملات للعملاء في سفب في حساب الآجلة (كما هو معرف في هذا المصطلح المقترح قانون تبادل المادة 15c3-3 (أ) (15)). 36 على النحو المعتمد، بموجب الفقرة الفرعية (ط) من الفقرة (ه) (1) المعدلة، يجب على إشعار بد أو كامل فم / كامل بد إعطاء أو إرسالها إلى العميل، في موعد أقصاه يوم العمل التالي بعد تنفيذ أي معاملة سفب، إخطار كتابي يكشف: تاريخ تنفيذ المعاملة، وهوية الأمن واحد أو مؤشر الأمن الضيق القائم على العقد ل سفب، وعدد من العقود من سفب شراؤها أو بيعها، والسعر، وشهر التسليم.
وسألت جمعيات الصناعة عما إذا كان مصطلح & كوت؛ الوحدات & كوت؛ في هذا الحكم لأنه يقترح تفسيره على أنه يعني العقود. 37 على وجه الخصوص، اقترحوا أن يكشف التأكيد عن عدد العقود الخاصة بعقود أمنية واحدة أو مستقبل مؤشر ضيق يستند إليه العميل أو يشتريه، بدلا من العدد الإجمالي للأسهم التي يقوم عليها كل عقد. وفي ضوء هذا الاقتراح، قمنا بتعديل القاعدة لكي نوضح أن التأكيد يجب أن يكشف عن عدد العقود بدلا من العدد الإجمالي للأسهم أو الوحدات أو المبلغ الرئيسي الذي تستند إليه العقود.
بموجب الفقرة الفرعية (2) من الفقرة (ه) (1) المقترحة، كان مطلوبا من إشعار بد أو كامل فم / كامل بد إعطاء أو إرسالها إلى العميل، في موعد أقصاه يوم العمل التالي بعد تنفيذ أي معاملة سفب، إخطار كتابي يكشف عن مصدر ومقدار أي أجر مستلم أو يستلم فيما يتعلق بالمعاملة. تشمل المكافآت، على سبيل المثال لا الحصر، أي رسوم ترميز وعمولات وتكاليف ورسوم ورسوم أخرى متكبدة فيما يتعلق بالمعاملة.
وكما لاحظنا في بيان الاقتراح، فإننا نفهم أن هذه المعلومات يتم الكشف عنها بشكل روتيني في تأكيدات على المعاملات الآجلة. 38 نفهم أيضا أن العملاء في أسواق العقود الآجلة قد يتفاوضون لدفع عمولات أو رسوم على المعاملات الآجلة بناء على الشراء أو البيع اللاحق التصفية أو على أساس البيع وشراء التغطية اللاحقة بدلا من دفع العمولات أو الرسوم في كل من بدء وإغلاق التجارة. 39 ونحن نعتقد أن هذه التصريحات يجب أن تعكس كيف اختار العملاء لدفع العمولات والرسوم.
وطلبت الهيئة الوطنية لمصائد الأسماك توضيح متطلبات هذا الحكم. وعلى وجه التحديد، أكد الاتحاد الوطني للمصائد النووية أن الصيغة المقترحة ستقتضي الإفصاح في التأكيد على معاملة بدء الرسوم التي لا تسدد حتى معاملة التصفية. وأوضحت الوكالة أن شركات السوق المالية عادة ما تتقاضى عمولات ورسوم المعاملات الآجلة عند تصفية الموقف بدلا من تحميل جزء عند بدء المعاملة، ولا يشمل التأكيد هذه الرسوم إلا عند استحقاقها. وبناء على ذلك، حث المجلس الوطني للمرأة اللجنة على تعديل القاعدة النهائية بحيث تنص على أن المكافأة لا يجب أن تظهر في التأكيد حتى تسدد. 41 وللاستجابة لنقطة ال نفا، قمنا بتعديل الفقرة 10 ب -10 (ه) (1) (2) بحيث تعكس التأكيدات الخاصة ب سفب ممارسات الصناعة. وعلى النحو المعتمد، تنص الفقرة 10 (ب) (10) (ه) (1) '2' تحديدا على أن مبلغ الأجر عن هذه المعاملات لا يمكن الكشف عنه إلا في التأكيد على معاملة التصفية.
كما تتطلب الفقرة الفرعية (3) من القاعدة 10 ب -10 (ه) (1) إشعار بد أو كامل فم / كامل بد لإعطاء أو إرسالها إلى العميل في موعد أقصاه يوم العمل التالي بعد تنفيذ أي معاملة سفب، حقيقة أن بعض المعلومات سوف تكون متاحة بناء على طلب خطي من العميل. ويشمل ذلك معلومات عن وقت تنفيذ المعاملة وهوية الطرف الآخر في العقد. ونحن نعتقد أنه في حين أن هذه المعلومات لا تحتاج بالضرورة أن تظهر على بيان التأكيد نفسه، يجب أن يكون العميل إشعار أنه متاح وسيتم توفيرها بناء على طلب خطي.
الفقرة الفرعية (3) تتطلب أيضا إشعار بد أو كامل فم / كامل بد للكشف عن أنها سوف توفر بناء على طلب خطي من معلومات العملاء فيما إذا كان الوسيط أو تاجر يعمل كوكيل لهذا العميل، كوكيل لبعض الأشخاص الآخرين، كما وكيل لكل من هذا العميل وبعض الأشخاص الآخرين، أو كمدير لحسابه الخاص؛ وإذا كان الوسيط أو الوكيل يعمل بصفته الرئيسي، سواء كان منخرطا في صفقة أو تبادل ل سفب للأوراق المالية المادية (& كوت؛ إكسهانج فور فيسيكالز & كوت؛ أو & كوت؛ إف & كوت؛). وعلى الرغم من أن القاعدة 10 ب -10 (أ) (2) تقتضي أن تظهر هذه المعلومات في تأكيد معاملة الأوراق المالية، نلاحظ أن تأكيدات المعاملات الآجلة لا تشمل هذه المعلومات عموما. وقد لاحظت نفا أن العملاء سوف يكون على بينة من الصفقات كتلة و إفس لأن هذه المعاملات تتطلب موافقة العملاء، وأنه سيكون من غير الضروري على نحو لا مبرر له تتطلب أنظمة تأكيد العقود الآجلة لالتقاط ونقل هذه المعلومات. 42.
ومرة أخرى، وكما لاحظنا في بيان الاقتراح، يبدو أن طبيعة أسواق العقود الآجلة توفر أسباب هذا التفاوت. ومن ثم، فإن القاعدة 10 ب - 10 (ه) (1) '3' تقتضي فقط إتاحة المعلومات بناء على طلب خطي من العميل.
وأخيرا، فإن الفقرة الفرعية '4' من القاعدة 10 ب -10 (ه) (1)، على النحو المقترح، كانت ستلزم إشعارا بد أو كامل فد / كامل بد لإعطاء أو إرسالها إلى العميل في موعد أقصاه يوم العمل التالي بعد تنفيذ أي معاملة سفب، إخطار كتابي يكشف عما إذا كان يتلقى دفع لتدفق النظام لتنفيذ معاملات سفب. كما يجب عليها أن تكشف عن حقيقة أن مصدر وطبيعة أي تعويض تم تلقيه فيما يتعلق بالمعاملة الخاصة سيتم تقديمه بناء على طلب خطي من العميل. ولكننا نفهم أن الدفع مقابل تدفق النظام لا يمارس حاليا في صناعة العقود الآجلة (43)، وليس لدينا طريقة موثوقة للتنبؤ بما إذا كانت ممارسة الدفع لتدفق النظام ستتطور فيما يتعلق بمعاملات سفب.
غير أن الهيئة طلبت من اللجنة أن تنقح الفرع (ه) (1) '4' لتوضيح أن الكشف عن الدفع لتدفق النظام مطلوب فقط إذا كان الإشعار بد أو كامل بد / كامل بد تشارك في هذه الممارسة. 44 - وأكدت اللجنة الوطنية لشؤون المرأة بيان اللجنة في بيان الاقتراح بأن الدفعات المتعلقة بتدفق الطلبات لا توجد حاليا في صناعة العقود الآجلة، وأقرت اللجنة بقلقها إزاء إمكانية تطور هذه الممارسة فيما يتعلق بالأوراق المالية الآجلة. وقد أيدت الهيئة الوطنية للرقابة المالية بصفة عامة اشتراط أن يقوم بيان التأكيد بإخطار العميل إذا كان إشعار بد أو كامل فم / كامل بد يتلقى الدفع لتدفق النظام لتنفيذ المعاملات الآجلة الأمن. 45 بعد النظر في آراء نفا، نقوم بتعديل القاعدة لتوضيح أن مثل هذا الكشف لا يجب أن يظهر على تأكيدات إلا إذا كان إشعار بد أو كامل فم / كامل بد يشارك في ممارسة تلقي الدفع لتدفق النظام. 46.
ونعتمد أيضا تعديلا تقنيا مطابقا للقاعدة 10 (ب) (10) (أ) (2) '1' (ج) لتوضيح اشتراط قيام الوسطاء بالوساطة بالإفصاح عن استلام الدفع لتدفق النظام عموما. وعندما نقحنا القاعدة 10 ب -10 في عام 1994 لطلب دفع مبلغ الكشف عن تدفق الطلبات، أوضحنا أن المتعاملين في السمسار لا يحتاجون إلى الكشف عن هذا التأكيد إذا لم يتلقوا أي مدفوعات مقابل تدفق النظام. 47 ولأن معنى هذا الحكم يبدو غير واضح - كما يتبين من تعليقات الهيئة الوطنية للمصائد - فإننا نقوم بتعديل القاعدة لتوضيح أن الوسيط - أي المتعاملون الذين لا يتلقون مدفوعات مقابل تدفق الطلبات لأي معاملات - ليس لديهم شرط الكشف بموجب القاعدة 10B-10.
وقد تحتاج صناعة العقود الآجلة إلى وقت إضافي لإجراء التغييرات اللازمة للامتثال لجميع متطلبات القاعدة 10 (ب) (10) (ه) (1). وعلی وجھ التحدید، یجب علی الشرکات تنفیذ عملیة للحصول علی معلومات إضافیة عند الضرورة، وکذلك الإفصاح عن التأکید علی أن المعلومات متاحة بناء علی طلب کتابي من العمیل. وكما هو مقترح، فإن القاعدة 10 ب - 10 (ه) (2) '1' كانت ستضمن ألا يطلب من تجار الوساطة أن يدرجوا في التأكيد الإفصاحات المنصوص عليها في القاعدة 10b-10 (e) (1) حتى 1 يونيو 2003، شريطة أنه إذا كان & كوت؛ وسيط التاجر يتلقى طلبا مكتوبا من العميل للحصول على الفقرة (ه) (1) (3) من هذا القسم، يطلب من الوسيط الوسيط أن يكشف عن العميل طلب، وسيط تاجر يجعل المعلومات المتاحة للعميل. & كوت؛ 48.
بيد أن جمعيات الصناعة وجدت أن أحكام هذا الحكم غير واضحة. وطلبوا من اللجنة أن تؤكد أن جميع التجار الوكلاء سيكون لديهم حتى 1 يونيو / حزيران 2003 لمراجعة تأكيداتهم لتقديم الكشف الكتابي المطلوب بموجب الفقرة (ه) (1) '3'. وبالإضافة إلى ذلك، طلبوا من اللجنة توضيح أنه، على الرغم من التأخير في تاريخ سريان شرط الكشف الكتابي، إذا طلب العميل المعلومات الواردة في الفقرة (ه) (1) '3' قبل 1 يونيو 2003، يجب على تاجر تقديم تلك المعلومات إلى العميل. (49) عدلنا الحكم الانتقالي لهذه القاعدة لتوضيح أن فهم الجمعيات الصناعية صحيح.
وطلبنا أيضا التعليق في بيان الاقتراح بشأن ما إذا كان ينبغي أن يعفى تجار الوساطة الذين ينفذون معاملات في اتفاقات التمويل الخاصة في العقود الآجلة لبعض المستثمرين المؤسسيين المتطورين من أحكام القاعدة 10B-10 تماما. وردت رابطات الصناعة بأن مثل هذا الإعفاء لن يكون ذا قيمة تذكر. وأوضحوا أنه من الناحية التشغيلية، سيكون من المكلف للغاية، إن لم يكن من المستحيل، تقديم أنواع مختلفة من بيانات التأكيد تبعا لطبيعة تطور العملاء. ولذلك، فقد قررنا عدم مواصلة استكشاف إمكانية وضع مثل هذا الإعفاء في هذا الوقت.
وباعتماد هذه التعديلات على القاعدة 10 ب -10، نعتقد أن من المهم تذكير المتعاملين بالوسطاء بأنهم لا يزالون يخضعون لأحكام مكافحة الاحتيال في قوانين الأوراق المالية الاتحادية، بما في ذلك المادة 10 ب -5 من قانون التبادل. ونلاحظ في هذا الصدد أن المذكرة التمهيدية للقاعدة 10 ب -10 توضح أن متطلبات الكشف عن التأكيد الواردة في القاعدة 10 ب -10 هي بالإضافة إلى & كوت؛ التزام وسيط التاجر بموجب الأحكام العامة لمكافحة الاحتيال في قوانين الأوراق المالية الاتحادية للكشف عن معلومات إضافية إلى العميل في وقت قرار الاستثمار للعميل. & كوت؛ وبالإضافة إلى ذلك، لا يزال تجار الوساطة يخضعون لقواعد التنظيم الذاتي التي تتطلب، في شكلها الحالي، من وسيط الوساطة الكشف عن المعلومات التي لن تكون مطلوبة في تعديلاتنا على القاعدة 10b-10. 51.
باء - المادة 10 باء - 10 من شروط الكشف عن متطلبات سيبك.
وكما هو مبين في بيان الاقتراح، فإن قانون التبادل (أ) (9) (10) 10 (10) (10) (أ) يقتضي بوجه عام قيام وسيط - تاجر بتفعيل معاملات الأوراق المالية للعميل، أو تصفية أو توسط الوسيط أو تحميل حساب العميل، إذا كان هذا الوسيط - تاجر ليس عضوا في سيبك. (53) الغرض من هذا المطلب هو توضيح ما إذا كان العملاء غير محميين من قبل شركة سيبك.
بموجب قانون حماية المستثمرين للأوراق المالية لعام 1970 (& كوت؛ سيبا & كوت؛)، يجب أن يكون معظم تجار الوساطة أعضاء في سيبك. 54 ومع ذلك، لا يطلب من المسجلين إشعار ليكون أعضاء سيبك. 55.
وقد طلبنا التعليق في اإلفصاح عن ما إذا كان يجب اإلشعار ب بدس، وفقا لقاعدة التبادل 10b-10) أ () 9 (من قانون الصرف، إلعالم العمالء على أساس المعاملة على أساس المعاملة بأنهم ليسوا أعضاء في سيبك. وبالإضافة إلى ذلك، طلبنا التعليق على ما إذا كان العملاء سيستفيدون من إبلاغهم على أساس المعاملة على أساس المعاملة بأن الحماية المنصوص عليها في القاعدة 15c3-3 و سيبا لا تنطبق على سفب التي يحتفظ بها في حسابات العقود الآجلة بواسطة كامل فك / بدس الكامل. وذكر كل من المعلقين أن الكشف عن المعاملات حسب المعاملة ليس ضروريا. Instead, both commenters indicated that disclosure that transactions in futures accounts will not be covered by SIPC could be more efficiently addressed at the account opening stage. The Industry Associations pointed out that the National Association of Securities Dealers and the NFA are currently preparing a disclosure document that will be provided by their members to each customer that trades in SFPs. 56 The NFA noted the Commission and the CFTC have proposed rules that would require firms carrying SFPs to provide disclosure regarding the operation of the segregation provisions under the CEA and the applicability of SIPC protection to accounts including SFPs. 57 In light of these comments, we have not included a requirement for confirmation disclosure on a transaction-by-transaction basis concerning SIPC coverage.
C. Rule 11d2-1.
As we noted in the Proposing Release, Exchange Act Rule 10b-10(a)(2) 58 generally requires that a broker-dealer effecting a transaction for a customer must provide written notification at or before the completion of a transaction disclosing the capacity in which the broker-dealer acted when effecting a securities transaction. Similarly, Exchange Act Section 11(d)(2) 59 prohibits a broker-dealer from effecting any transaction for a customer with respect to any security (other than an exempted security) unless the broker-dealer "discloses to such customer in writing at or before the completion of the transaction whether he is acting as a dealer for his own account, as a broker for such customer, or as a broker for some other person."
As explained above, amended Rule 10b-10 provides Full FCMs/Full BDs and Notice BDs a conditional exception from the requirement in Exchange Act Rule 10b-10 to disclose the capacity in which they are acting when they effect SFP transactions for a customer in a futures account. Amended Rule 10b-10, however, does not provide an exception from the disclosure requirement of Exchange Act Section 11(d)(2). Under the CFMA, Notice BDs are exempt from the provisions of Exchange Act Section 11. 60 This exemption, however, does not apply to Full FCMs/Full BDs.
As we noted in the Proposing Release, we believe that requiring Full FCMs/Full BDs to comply with the disclosure requirement of Exchange Act Section 11(d)(2) would be inconsistent with the relief provided in the amendments to Rule 10b-10. Therefore, to provide consistent relief, we are adopting an exemption from the disclosure requirement of Exchange Act Section 11(d)(2). 61 This exemption is available only to Full FCMs/Full BDs that effect SFP transactions in futures accounts and allows them to effect SFP transactions in futures accounts without being required to disclose the capacity in which they are acting when they effect these transactions.
We requested comment on whether this exemption for Full FCMs/Full BDs would have any anticompetitive effect on broker-dealers that are not eligible for this exemption. We received no comments on this issue. The Industry Associations, however, supported the rule as proposed. 62 We are, therefore, adopting Rule 11d2-1 as proposed.
D. Technical Corrections to Rule 10b-10.
We are also adopting today several technical amendments to Rule 10b-10 that are necessary to correct errors in the rule text resulting from previous amendments. These technical amendments are discussed below.
First, the Commission adopted amendments to Rule 10b-10 in a release that was published in the Federal Register on November 17, 1994. 63 In that release, references to paragraph (c)(1) were incorrectly adopted in paragraphs (b)(2) and (b)(3). These references, however, should have been to paragraph (b)(1) of Rule 10b-10. We are correcting this error by amending both paragraphs 10b-10(b)(2) and 10b-10(b)(3) so that these paragraphs properly refer to Rule 10b-10(b)(1).
Second, in addition to the amendments to Rule 10b-10 that were published in the Federal Register on November 17, 1994, 64 the Commission issued three other releases within five months that, among other things, either adopted amendments to Rule 10b-10, corrected amendments to Rule 10b-10, or delayed the effectiveness of amendments to Rule 10b-10. These releases were published in the Federal Register on November 2, 1994, 65 November 25, 1994, 66 and March 17, 1995, 67 respectively. Due to the close proximity of these releases in time and the redesignation of certain paragraph numbers, the rule as published in the Code of Federal Regulations currently contains several redundant provisions. In addition, one provision that the Commission adopted in the release published in the Federal Register on November 17, 1994 was never published in the Code of Federal Regulations. We are, therefore, amending the rule, as described below, to eliminate these redundancies and codify the provision that was inadvertently omitted from the Code of Federal Regulations.
In particular, we are deleting paragraph (a)(7)(iii) of Rule 10b-10 because it is duplicative of paragraph (a)(2)(i)(C). In addition, we are deleting paragraph (a)(7)(iv) because it is duplicative of paragraph (a)(2)(i)(D). In light of these changes, we are also deleting paragraphs (a)(7)(i) and (a)(7)(ii), which had been reserved, as unnecessary.
Moreover, we are deleting current paragraph (a)(8) of Rule 10b-10, because paragraphs (i)(A) and (B) of that paragraph are substantially duplicative of paragraphs (a)(2)(ii)(A) and (B), and paragraph (a)(8)(ii) is substantially duplicative of paragraph (a)(2). In lieu of deleted paragraph (a)(8), we are codifying new paragraph (a)(8) as adopted by the Commission in the release that was published in the Federal Register on November 17, 1994. 68 This paragraph requires disclosure if a debt security, other than a government security, has not been rated by a nationally recognized statistical rating organization. As we explained when we adopted the paragraph, this disclosure is not intended to suggest that an unrated security is inherently riskier than a rated security. Rather, it is intended to alert customers that they may wish to obtain further information or clarification from their broker-dealers. 69.
Under Section 553(b) of the Administrative Procedures Act, notice of proposed rulemaking is not required when the agency for good cause finds that notice and public procedure thereon are "impracticable, unnecessary, or contrary to the public interest." 70 Because the amendments to Rule 10b-10 discussed in this section are technical corrections to eliminate redundancy, correct a cross reference, and add a paragraph that was adopted by the Commission, published in the Federal Register, and inadvertently never published in the Code of Federal Regulations, the Commission finds that publishing these amendments for comment would be unnecessary. The rules being amended were adopted after notice and the opportunity for public comment. The changes are responsive to concerns raised with the staff relating to ambiguity and redundancy in the current language of the rules. 71.
السادس. Paperwork Reduction Act.
Certain provisions of the amendments to Exchange Act Rule 10b-10 we are adopting today contain "collection of information" requirements within the meaning of the Paperwork Reduction Act of 1995. 72 Accordingly, the Commission submitted the proposed rule amendments and proposed new rule to the Office of Management and Budget ("OMB") in accordance with 44 U. S.C. 3507(d) and 5 CFR 1320.11. OMB approved the new collection and assigned it OMB Control No. 3235-0444. An agency may not conduct or sponsor, and a person is not required to respond to, a collection of information unless it displays a currently valid OMB control number.
In the Proposing Release, the Commission solicited comment on these collection of information requirements. The Commission received no comments that specifically addressed the Paperwork Reduction Act portion of the Proposing Release. Because Rule 10b-10(e) as adopted is substantially similar to the proposed amendments to Rule 10b-10, the SEC continues to believe that the estimates published in the Proposing Release regarding the proposed collection of information burdens associated with the new Rule 10b-10(e) are appropriate.
As discussed above, pursuant to the enactment of the CFMA, SFPs are regulated both as securities and as futures contracts. Absent the action today by the Commission in adopting these amendments to Rule 10b-10 and new Rule 11d2-1 and pursuant to the operation of the CFMA, once SFPs begin trading, Notice BDs and Full BD/Full FCMs would be required to comply with the existing requirements for confirmations. 73 The rule amendments and new rule are designed to avoid both duplicate regulation and the requirement that SFP intermediaries conform their systems to satisfy the full requirements of Rule 10b-10 as it existed prior to these amendments. The Commission's action to adopt these amendments to Rule 10b-10 will eliminate major systems changes and significant costs that Notice BDs and Full BD/Full FCMs would have incurred, although we estimate that the amendments to Rule 10b-10 and new Rule 11d-1 likely will have little effect on the cost of each confirmation.
A. Rule 10b-10.
1. Collection of Information Under the Confirmation of Transactions Amendment.
As discussed previously in this release and in the Proposing Release, the amendments to Rule 10b-10 that we are adopting today permit alternative information disclosure requirements in confirmations provided to customers for transactions in SFPs in a futures account. This alternative information includes, the date the transaction was executed; the identity and number of the contracts bought or sold; the price and delivery month; the source and amount of broker remuneration; whether the broker received payment for order flow and the amount of such payment; and, the fact that other specified information about the execution of the transaction will be available upon written request. This information will be provided to a customer in the form of a confirmation.
2. Use of Information.
Specifically, Rule 10b-10(e) provides that a Full FCM/Full BD or a Notice BD that effects transactions for customers in SFPs in a futures account (as that term is defined in Exchange Act Rule 15c3-3(a)(15)) does not have to comply with the disclosure requirements of paragraphs (a) and (b) of Rule 10b-10 if the Full FCM/Full BD or Notice BD discloses on the SFP transaction confirmations the date the transaction was executed; the identity and number of contracts bought or sold; the price and delivery month; the source and amount of broker remuneration; and the fact that the time of the execution of the transaction, the identity of the other party to the contract, and the capacity in which the broker-dealer was acting in effecting the transaction will be available to the customer upon written request. In addition, the information contained in the confirmations may be used by the Commission, self-regulatory organizations, and other securities regulatory authorities in the course of examinations, investigations, and enforcement proceedings. No governmental agency regularly would receive any of the information described above.
3. Respondents.
Rule 10b-10(e) will apply to the approximately 5,600 fully registered broker-dealers that conduct SFP business with the general public and the approximately 1,399 projected notice registered broker-dealers that conduct SFP business with the general public.
4. Total Annual Reporting and Recordkeeping Burden.
We received no comments on our proposed estimates. Pursuant to the enactment of the CFMA, SFPs are regulated both as securities and as futures contracts. We estimate, as we did in the Proposing Release, that there will be 100 million confirmations during the first year of trading of SFPs. 74.
Because the process of generating a confirmation is automated, the Commission staff estimates from information provided by industry participants that it takes about one minute to generate and send a confirmation. This is true for confirmations required to be sent for SFPs as well as for currently traded securities. The Commission staff also estimates from information provided by industry participants that broker-dealers effecting SFP transactions will spend 1.7 million hours complying with the amendments to Rule 10b-10 (100 million confirmations at one minute per confirmation = 100 million minutes; 100 million minutes/60 minutes per hour = 1.7 million hours). This burden results from the enactment of the CFMA and the anticipated trading of SFPs.
Broker-dealers routinely use confirmations for billing purposes. In addition, broker-dealers would send customers some type of statement regardless of the requirements of Rule 10b-10(e). The number of confirmations sent and the cost of the confirmations vary from firm to firm. Smaller firms send fewer confirmations than larger firms because they effect fewer transactions.
As stated earlier, the Commission staff estimates that, as a result of the enactment of the CFMA, broker-dealers effecting SFP transactions will send approximately 100 million confirmations annually. According to the information provided by industry participants, the average cost per confirmation is estimated to be 89 cents, including postage. The annual cost to the industry for Rule 10b-10 generally for fiscal year 2003 is therefore estimated to be $89 million.
This cost of $89 million, however, is simply the costs of complying with existing rules when SFPs begin to trade and thus is not attributable to paragraph (e) of Rule 10b-10. Like all transactions in securities and futures products, transactions in SFPs will need to have confirmations sent to customers. The paperwork costs of Rule 10b-10(e) are not measured as totals, but against a baseline of what the world would look like without the rule . In this case, the baseline is the cost that firms effecting transactions in SFPs in futures accounts would be subject to if the rule amendments to Rule 10b-10 were not adopted. As noted above, CEA Rule 1.33(b) already requires transactions in futures to be confirmed. Specifically, Rule 1.33(b)(1) requires that FCMs effecting transactions for customers provide, no later than the next business day after the transaction, "a written confirmation of each commodity futures transaction caused to be executed by it for the customer." 75 Similarly, Exchange Act Rule 10b-10 generally requires a broker-dealer that effects a securities transaction for a customer to provide that customer with a confirmation, at or before the transaction. This confirmation must disclose certain basic terms of the transaction. Broker-dealers, therefore, would be required to send customers some type of confirmation statement regardless of the requirements of new paragraph (e) of Rule 10b-10. Therefore, the baseline cost against which the incremental costs of new paragraph (e) of Rule 10b-10 is measured is $89 million.
The incremental costs of new paragraph (e) of Rule 10b-10 are difficult to quantify. The incremental costs of this rule amendment are the amounts that broker-dealers effecting transactions in SFPs in futures accounts must pay beyond merely generating and mailing a confirmation statement to their customers. In other words, the cost of the rule amendments is the cost of making the necessary programming and operational changes to capture the information required by new paragraph (e), e. g. , capturing the capacity of the particular broker-dealer effecting the transaction or whether the broker-dealer in question is receiving payment for order flow. We expect the cost of programming to comply with the rule amendments will be approximately the same as the costs firms would have otherwise incurred had the Commission not adopted the amendment.
5. Collection of Information is Mandatory.
This collection of information is mandatory.
6. Confidentiality.
The collection of information pursuant to the amendments to Rule 10b-10 will be provided by broker-dealers to customers, and also will be maintained by broker-dealers.
7. Record Retention Period.
Exchange Act Rule 17a-4(b)(1) 76 requires broker-dealers to preserve confirmations for three years, the first two years in an accessible place.
B. Rule 11d2-1.
For the reasons discussed above, new Exchange Act Rule 11d2-1 provides an exemption from the capacity disclosure requirement in Exchange Act Section 11(d)(2) for Full FCM/Full BDs that are effecting transactions for customers in SFPs in futures accounts. As we noted in the Proposing Release, this exemption from a statutory requirement does not impose recordkeeping or information collection requirements, or other collections of information that require approval of the Office of Management and Budget under 44 U. S.C. 3501, et seq. Accordingly, the Paperwork Reduction Act does not apply.
VII. Costs and Benefits of Amendments.
ألف - مقدمة.
Passage of the CFMA in December of 2000 permitted the trading of SFPs and established a framework for joint regulation of SFPs by the CFTC and the SEC. This framework was necessary because the CFMA defined an SFP to be, at the same time, both a security and a contract for future delivery and therefore subject to regulation under both the CEA and the Exchange Act and the rules thereunder. Recognizing that some entities may be subject to duplicative or conflicting regulations, the CFMA amended the CEA and the Exchange Act to: (1) exempt notice-registrants from certain (but not all) sections of the CEA, Exchange Act, and the rules thereunder, and (2) direct the CFTC and the SEC to issue rules, regulations, or orders, as necessary, to avoid certain duplicative or conflicting regulations relating to Full FCMs/Full BDs. 77 Although not required under the CEA, the SEC is amending Exchange Act Rule 10b-10 by adding new paragraph (e) to Rule 10b-10, and is adopting new Exchange Act Rule 11d2-1.
In the Proposing Release, the Commission considered preliminarily the costs and benefits of the amendments to Rule 10b-10 and requested comment on all aspects of its cost-benefit analysis, including identification of any additional costs or benefits of the proposed amendments to Rule 10b-10. Neither of the commenters provided estimates regarding the overall costs and benefits of the proposed amendments to Rule 10b-10.
B. Rule 10b-10.
Rule 10b-10(e) strives to avoid duplicative regulation by requiring disclosure of essentially the same type and nature of information currently required to be disclosed in confirmations of futures transactions at essentially the same time. Specifically, Rule 10b-10(e) provides that a Full FCM/Full BD or a Notice BD that effects transactions for customers in SFPs in a futures account (as that term is defined in Exchange Act Rule 15c3-3(a)(15)) does not have to comply with the disclosure requirements of paragraphs (a) and (b) of Rule 10b-10 if the Full FCM/Full BD or Notice BD discloses on the SFP transaction confirmations the date the transaction was executed; the identity and number of contracts bought or sold; the price and delivery month; the source and amount of broker remuneration; and the fact that the time of the execution of the transaction, the identity of the other party to the contract, and the capacity in which the broker-dealer was acting in effecting the transaction will be available to the customer upon written request. The information to be made available upon written request is the same type of information that futures confirmations currently disclose is available to the customer upon written request. Rule 10b-10(e) also provides that Full FCMs/Full BDs and Notice BDs must disclose if they receive payment for order flow, and if so, require that the entity must provide the amount of payment and the fact that the source and nature of such remuneration will be furnished upon written request. In addition, new Rule 10b-10(e)(2) provides a phase-in period. Under that provision, broker-dealers are not required until June 1, 2003, to disclose in SFP confirmations information on payment for order flow and the fact that certain information will be provided upon request unless the broker-dealer receives a written request from a customer for the information described in subparagraph (e)(1)(iii) of Rule 10b-10(e)(2).
In considering the potential costs and benefits of the new Rule 10b-10(e), we have considered the existing legal obligations of Notice BDs and Full FCMs/Full BDs under the CFMA, the transaction confirmation practices of both the futures industry and the securities industry and our duty to protect consumers by requiring adequate disclosure on securities transactions. In addition, we have considered how Full FCMs/Full BDs and Notice BDs effecting SFP transactions in futures accounts will have to restructure their confirmation technology. Finally, we have identified specific costs and benefits, and requested comment on additional costs or benefits that may stem from Rule 10b-10(e).
1. Benefits.
ا. Elimination of Conflicting and Duplicative Regulation.
As stated previously, under the CFMA, Notice BDs and Full FCMs/Full BDs effecting SFP transactions in futures accounts are currently required to meet the disclosure requirements of both the CEA and the Exchange Act and the rules thereunder. The amendments we are adopting to Rule 10b-10 are designed to benefit Notice BDs and Full FCMs/Full BDs by avoiding conflicting and duplicative regulation of the disclosure requirements of SFP transactions effected in futures accounts. The new amendments accomplish this benefit by clarifying the type and nature of information these entities must disclose under Rule 10b-10 in confirmations of SFP transactions effected in futures accounts. Without the amendments to Rule 10b-10 we are adopting today, all Notice BDs and Full FCMs/Full BDs would need to change their confirmation systems to comply with all of the disclosure requirements of Rule 10b-10.
New Rule 10b-10(e) requires delivery of a confirmation at the same point in time and containing essentially the same type and nature of information these registrants currently provide in confirmations of transactions in futures accounts. In addition, Rule 10b-10(e) provides a phase-in period that gives the affected entities until June 1, 2003 to disclose in SFP confirmations information on payment for order flow, if it is received, and the fact that certain information will be provided upon request. Because such information is not generally provided in confirmations of futures transactions, the transitional period will allow these broker-dealers time to make the necessary adjustments to their confirmation technology, not only to amend their confirmations to make the required additional disclosures, but also to ensure that their systems are capturing all of the information that customers are entitled to receive if they make a written request.
ب. Customer Understanding.
The confirmations for SFP transactions effected in futures accounts pursuant to the Rule 10b-10(e) should benefit customers who choose to effect SFP transactions in a futures account but have not previously traded in a futures account by providing them with information similar to the type of information they would receive if they receive confirmations of trades effected in a securities account. In addition, the confirmations of the SFP transactions effected in the futures accounts will disclose the option to obtain specific additional information that the customer may receive if he makes a written request. The amendments should also benefit customers that already have experience in the futures markets and decide to effect SFPs in a futures account by providing customers with a confirmation that is similar in type and information to the kind of confirmations they are used to receiving on transactions effected in futures accounts. In addition, customers should also benefit from the new Rule 10b-10 requirement that, if entities begin to receive payment for order flow for SFP transactions executed in futures accounts, they must disclose that fact along with the amount of payment received and disclose upon written request the source and nature of the remuneration.
But for the exemption issued as a transitional measure by the Commission on May 31, 2002, 78 under the CFMA, Notice BDs and Full FCMs/Full BDs effecting SFP transactions in futures accounts must meet the requirements of the CEA and the Exchange Act, including confirmation requirements. However, pursuant to paragraph (e)(1)(i) of Rule 10b-10, a Full FCM/Full BD and a Notice BD that effect transactions in SFPs in a customer's futures account will not be required to meet the disclosure requirements of Exchange Act Rule 10b-10(a) and (b), which broker-dealers effecting securities transactions must generally meet. Rather, the Full FCM/Full BD and Notice BD are required to disclose certain information in the confirmation and also disclose in the confirmation the fact that certain additional information is available upon a customer's written request.
Subparagraphs (i) and (ii) of Rule 10b-10(e)(1) require Full FCMs/Full BDs and Notice BDs to give or send to the customer no later than the next business day after execution of any SFP transaction, written notification disclosing the date the transaction was executed, the identity of the single security or narrow-based security index underlying the contract for the SFP, the number of contracts of such SFP purchased or sold, the price, the delivery month, the source and amount of any remuneration received or to be received by the broker in connection with the transaction, including, but not limited to markups, commissions, costs, fees, and other charges incurred in connection with the transaction. We understand that futures confirmations already provide this information. 79 Therefore, the SEC does not believe that requiring this information on confirmations of SFP transactions effected in futures accounts generates any additional costs to the futures industry.
Subparagraph (iii) of Rule 10b-10(e)(1) requires the Notice BD or Full FCM/Full BD to give or send to the customer no later than the next business day after execution of any SFP transaction, written notification disclosing the fact that certain information will be available upon written request of the customer. This includes information about the time of the execution of the transaction, and the identity of the other party to the contract. We understand that futures confirmations generally disclose that this information is available upon the customer's request. 80 Therefore, the SEC does not anticipate that this requirement will impose additional costs on the futures industry.
Subparagraph (iii) of Rule 10b-10(e)(1) also requires a Notice BD or Full FCM/Full BD to give or send to the customer no later than the next business day after execution of any SFP transaction, written notification disclosing that information regarding whether the broker or dealer is acting as agent for such customer, as agent for some other person, as agent for both such customer and some other person, or as principal for its own account; and if the broker or dealer is acting as principal, whether it is engaging in a block transaction or an exchange of SFPs for physical securities, will be available upon written request of the customer. From discussions with industry representatives, the SEC staff understands that Full FCMs/Full BDs and Notice BDs will not incur substantial expense by adding a disclosure that information regarding the capacity in which the Full FCM/Full BD or Notice BD acted in effecting the transaction is available upon a customer's written request. 81 We understand that there will be some expense involved in requiring the collection of information relating to the capacity in which the orders are executed in the trading systems, although industry representatives were unable to quantify the potential expenses. 82 Because the futures industry has never previously been required to provide this type of information on a regular basis, it may need time to adjust its members' operational systems, not only to capture this information when necessary, but also to disclose on the confirmation itself that the information is available upon a customer's written request. Thus, Rule 10b-10(e) contains a transitional provision. Under Exchange Act Rule 10b-10(e)(2), Notice BDs and Full FCMs/Full BDs have until June 1, 2003 to disclose that specified information will be provided upon written request, as long as that information will be made available if a customer submits a written request. This transitional provision should provide the futures industry with sufficient time to make the necessary adjustments to their systems to comply with this provision of Exchange Act Rule 10b-10(e)(1)(iv).
If a Notice BD or a Full FCM/Full BD receives payment for order flow, subparagraph (iv) of Rule 10b-10(e)(1) also requires that the Notice BD or Full FCM/Full BD give or send to the customer no later than the next business day after execution of any SFPs transaction, written notification disclosing if the entity receives payment for order flow for such transactions and, if it does, it must disclose the amount of such payment and the fact that the source and nature of the compensation will be furnished upon written request of the customer. We understand that payment for order flow is not currently a practice in the futures industry. 83 Accordingly, if the practice does not arise in connection with SFP transactions effected in futures accounts, there would be no costs associated with the disclosure requirement of subparagraph (iii) because there would be nothing to report.
If, however, Full FCMs/Full BDs or Notice BDs begin to receive payment for order flow for SFP transactions effected in futures accounts then those entities would need to adjust their operating systems to capture this information. Based on discussions with industry representatives, the SEC understands that systems development costs should be relatively low given the fact that the rule allows for the use of a generic disclaimer, as opposed to information that would require a trade-by-trade coding change. The SEC also understands from these discussions that more extensive costs would be associated with providing specific disclosures upon request about the nature and source of any payment for order flow received in connection with a transaction. Industry representatives, however, could not quantify the potential costs, in part, perhaps, because the representatives were uncertain whether payment for order flow will become a practice in connection with SFP transactions. 84.
In considering the costs Notice BDs and Full FCMs/Full BDs will incur to effect changes to their confirmation systems to comply with Rule 10b-10(e), we understand from discussions with industry representatives that these costs are less than the costs these entities would incur if they had to adjust their confirmation systems to meet all of the Rule 10b-10 disclosure requirements, 85 which they would be required to do pursuant to the CFMA absent these amendments. Accordingly, the amendments to Rule 10b-10 actually reduce the costs to the affected entities.
As we noted above, the amendments to Rule 10b-10 we are adopting today will apply only to the approximately 5,600 Full FCMs/Full BDs that conduct business with the general public and the approximately 1,399 of the expected Notice BDs that conduct business with the general public. Also, as noted above, we estimate that there will be 100 million confirmations during the first year of trading of SFPs. According to the information provided by industry participants, the average cost per confirmation is estimated to be 89 cents, including postage. Therefore, we estimate that the annual paperwork cost to the industry for fiscal year 2003 will be $89 million.
This paperwork cost results from the enactment of the CFMA and the fact that SFPs are regulated as both securities and futures contracts. It does not, however, result from the amendments to Rule 10b-10 adopted today.
C. Rule 11d2-1.
New Exchange Act Rule 11d2-1 provides Full FCMs/Full BDs that are effecting SFP transactions for customers in futures accounts with an exemption from the requirement in Exchange Act Section 11(d)(2) that a broker-dealer effecting a transaction for a customer disclose in writing, at or before the completion of the transaction, the capacity in which the broker-dealer acted when effecting the transaction. Requiring Full FCMs/Full BDs to comply with the capacity disclosure requirement of Exchange Act 11(d)(2) would be inconsistent with the exemptive relief provided in Rule 10b-10(e), which does not require automatic disclosure of capacity. Therefore, new Rule 11d2-1 provides consistent relief.
As we noted in the Proposing Release, we do not anticipate that this exemption will generate large benefits or impose great costs. We have, however, identified some potential benefits and costs that could result from Rule 11d2-1.
1. Benefits.
This exemption benefits Full FCMs/Full BDs by avoiding any potential conflicting regulation regarding the disclosure of capacity when Full FCMs/Full BDs effect SFP transactions for customers in futures accounts. This exemption is also designed so that Notice BDs and Full FCMs/Full BDs effecting SFP transactions in futures accounts will not have different disclosure requirements. Finally, if the Commission did not adopt an exemption from Exchange Act Section 11(d)(2), certain of the anticipated benefits of the new Rule 10b-10(e) would be undermined.
Rule 11d2-1 will exempt Full FCMs/Full BDs that effect SFP transactions in futures accounts from a statutory requirement to provide specific information to customers regarding the capacity those entities acted in when effecting such transactions. The exemption, therefore, means that customers would not receive this information on the confirmations they receive about these transactions. This cost, however, is ameliorated to a large extent by the fact that, pursuant to the amendments to Rule 10b-10, the confirmations of these transactions will inform the customers that information on capacity is available upon the customers' written requests.
VIII. Consideration of Burden on Competition, and Promotion of Efficiency, Competition, and Capital Formation.
Section 3(f) of the Exchange Act requires the SEC, when it is engaged in rulemaking and is required to consider or determine whether an action is necessary or appropriate in the public interest, to consider whether the action will promote efficiency, competition, and capital formation. 86 Section 23(a)(2) of the Exchange Act requires the SEC, in adopting rules under the Exchange Act, to consider the impact such rule would have on competition. 87 Further, Section 23(a)(2) prohibits the SEC from adopting any rule that would impose a burden on competition not necessary or appropriate in furtherance of the purposes of the Exchange Act. In the Proposing Release, the SEC requested comments on these statutory considerations.
The SEC received no comments on the issues of efficiency and capital formation. We believe paragraph (e) of Rule 10b-10 and new Rule 11d2-1 should promote efficiency. The rule amendments and rule, which were modeled in great part on the existing confirmation requirements of futures contracts, will allow Notice BDs and Full FCMs/Full BDs to use present confirmation systems, after making the required adjustments, rather than having to build new confirmation systems to meet their confirmation obligations for SFPs held in futures accounts.
In addition, paragraph (e) of Rule 10b-10 and new Rule 11d2-1 are designed to give investors the information necessary to evaluate their securities transactions and the broker-dealers effecting those transactions. We believe that these new rules will improve investor confidence and will therefore promote capital formation.
The SEC also believes that the rules would not impose any significant burden on competition. The SEC received one comment on the issue of competition. The NFA stated that "the proposed rule actually creates a more level playing field by alleviating the competitive burden that would exist if FCMs were required to modify their futures systems to include the transaction-by-transaction information currently required by Rule 10b-10(a)(2)." 88 We therefore find that Rule 10b-10(e) and Rule 11d2-1 should promote competition, improve efficiency and capital formation and should not impose any burden on competition not necessary or appropriate in furtherance of the purposes of the Exchange Act.
IX. Final Regulatory Flexibility Act.
Pursuant to Section 605(b) of the Regulatory Flexibility Act, 89 the Chairman of the Commission has certified, based on the representations of the Division of Market Regulation, and the analysis of the Office of Economic Analysis and Office of General Counsel, that the proposed amendments to Rule 10b-10 and new Rule 11d2-1 would not have a significant economic impact on a substantial number of small entities. This certification was attached to the Proposing Release No. 34 - 46014 (May 31, 2001) as Appendix A. The Commission solicited comments concerning the impact on small entities and the Regulatory Flexibility Act certification, but received no comments.
X. Statutory Authority.
The Commission is adopting amendments to Rule 10b-10 and adopting new Rule 11d2-1 under the Exchange Act pursuant to the authority conferred by the Exchange Act, including Sections 10, 11, 17, 23(a), and 36(a)(1). 90.
Text of Final Rules.
List of Subjects in 17 CFR Part 240.
Brokers, Reporting and recordkeeping requirements, Securities.
In accordance with the foregoing, Title 17, Chapter II, of the Code of Federal Regulation is amended as follows.
PART 240--GENERAL RULES AND REGULATIONS, SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934.
1. The authority citation for Part 240 continues to read, in part, as follows:
Authority: 15 U. S.C. 77c, 77d, 77g, 77j, 77s, 77z-2, 77z-3, 77eee, 77ggg, 77nnn, 77sss, 77ttt, 78c, 78d, 78e, 78f, 78g, 78i, 78j, 78j-l, 78k, 78k-1, 78 l , 78m, 78n, 78o, 78p, 78q, 78s, 78u-5, 78w, 78x, 78 ll , 78mm, 79q, 79t, 80a-20, 80a-23, 80a-29, 80a-37, 80b-3, 80b-4 and 80b-11, unless otherwise noted.
2. Section 240.10b-10 is amended by removing the authority citation following.
& # 167؛ 240.10b-10, redesignating paragraph (e) as paragraph (f), and adding new paragraph (e) to read as follows:
§240.10b-10 Confirmation of transactions.
(e) Security futures products . The provisions of paragraphs (a) and (b) of this section shall not apply to a broker or dealer registered pursuant to section 15(b)(11)(A) of the Act (15 U. S.C. 78 o (b)(11)(A)) to the extent that it effects transactions for customers in security futures products in a futures account (as that term is defined in § 240.15c3-3(a)(15)) and a broker or dealer registered pursuant to section 15(b)(1) of the Act (15 U. S.C. 78 o (b)(1)) that is also a futures commission merchant registered pursuant to section 4f(a)(1) of the Commodity Exchange Act (7 U. S.C. 6f(a)(1)), to the extent that it effects transactions for customers in security futures products in a futures account (as that term is defined in § 240.15c3-3(a)(15)), Provided that:
(1) The broker or dealer that effects any transaction for a customer in security futures products in a futures account gives or sends to the customer no later than the next business day after execution of any futures securities product transaction, written notification disclosing:
(i) The date the transaction was executed, the identity of the single security or narrow-based security index underlying the contract for the security futures product, the number of contracts of such security futures product purchased or sold, the price, and the delivery month;
(ii) The source and amount of any remuneration received or to be received by the broker or dealer in connection with the transaction, including, but not limited to, markups, commissions, costs, fees, and other charges incurred in connection with the transaction, provided, however, that if no remuneration is to be paid for an initiating transaction until the occurrence of the corresponding liquidating transaction, that the broker or dealer may disclose the amount of remuneration only on the confirmation for the liquidating transaction;
(iii) The fact that information about the time of the execution of the transaction, the identity of the other party to the contract, and whether the broker or dealer is acting as agent for such customer, as agent for some other person, as agent for both such customer and some other person, or as principal for its own account, and if the broker or dealer is acting as principal, whether it is engaging in a block transaction or an exchange of security futures products for physical securities, will be available upon written request of the customer; و.
(iv) Whether payment for order flow is received by the broker or dealer for such transactions, the amount of this payment and the fact that the source and nature of the compensation received in connection with the particular transaction will be furnished upon written request of the customer; provided, however, that brokers or dealers that do not receive payment for order flow have no disclosure obligation under this paragraph.
(2) Transitional provision .
(i) Broker-dealers are not required to comply with paragraph (e)(1)(iii) of this section until June 1, 2003, Provided that, if, not withstanding the absence of the disclosure required in that paragraph, the broker-dealer receives a written request from a customer for the information described in paragraph (e)(1)(iii) of this section, the broker-dealer must make the information available to the customer; و.
(ii) Broker-dealers are not required to comply with paragraph (e)(1)(iv) of this section until June 1, 2003.
3. Section 240.10b-10 is amended by:
ا. Revising the phrase, at the end of the paragraph (a)(2)(i)(C), "upon written request of the customer; and" to read as follows "upon written request of the customer; provided, however, that brokers or dealers that do not receive payment for order flow in connection with any transaction have no disclosure obligation under this paragraph; and";
ب. Removing paragraphs (a)(7)(i), (a)(7)(ii), (a)(7)(iii), and (a)(7)(iv);
ج. Revising paragraph (a)(8);
د. Revising the phrase "paragraph (c)(1)" to read "paragraph (b)(1)" in paragraph (b)(2); و.
ه. Revising the phrase "paragraph (c)(1)" to read "paragraph (b)(1)" in paragraph (b)(3);
The revision reads as follows:
240.10b-10 Confirmation of transactions.
(8) In the case of a transaction in a debt security, other than a government security, that the security is unrated by a nationally recognized statistical rating organization, if such is the case; و.
4. Section 240.11d2-1 is added to read as follows:
& # 167؛ 240.11d2-1 Exemption from Section 11(d)(2) for certain broker-dealers effecting transactions for customers security futures products in futures accounts.
A broker or dealer registered pursuant to section 15(b)(1) of the Act (15 U. S.C. 78 o (b)(1)) that is also a futures commission merchant registered pursuant to section.
4f(a)(1) of the Commodity Exchange Act (7 U. S.C. 6f(a)(1)), to the extent that it effects transactions for customers in security futures products in a futures account (as that term is defined in § 240.15c3-3(a)(15)), is exempt from section 11(d)(2) of the Act (15 U. S.C. 78k(d)(2)).
By the Commission.
Margaret H. McFarland.
Date: September 6, 2002.
1 Exchange Act Release No. 46014 (May 31, 2002), 67 FR 39647 (June 10, 2002).
2 Pub. L. No. 106-554, 114 Stat. 2763 (2000). Under Exchange Act Section 3(a)(55)(A), the term "security future" is defined as a contract of sale for future delivery of a single security or of a narrow-based security index. 15 U. S.C. 78c(a)(55)(A). Under Exchange Act Section 3(a)(56), the term "security futures product" is defined as a security future or an option on security future. 15 U. S.C. 78C(a)(56).
3 See, e. g., Exchange Act Section 3(a)(10) (15 U. S.C. 78c(a)(10)).
4 The term "security future" is defined in CEA Section 1a(31) (7 U. S.C. 1a(31)) as a contract of sale for future delivery of a single security or of a narrow-based security index. Under CEA Section 1a(33) (7 U. S.C. 1a(33)), the term "security futures product" is defined as a security future or an option on a security future.
5 15 U. S.C. 78o(b)(11)(A)(i) and Exchange Act Release No. 44730 (August 21, 2001), 66 FR 45137 (August 27, 2001).
6 7 U. S.C. 6f(a)(2) and 66 FR 43080 (August 17, 2001).
7 Exchange Act Section 15(b)(11)(B) (15 U. S.C. 78o(b)(11)(B)).
8 CEA Section 4f(a)(4)(A) (7 U. S.C. 6f(a)(4)(A)).
9 Exchange Act Section 15(c)(3)(B) (15 U. S.C. 78o(c)(3)(B)). Cf . CEA Section 4d(c) (7 U. S.C. 6d(c)) (providing the same requirement for the CFTC).
11 Municipal securities are covered by a parallel rule MSRB rule G-15, which applies to all municipal securities brokers and dealers — both bank and non-bank.
12 17 CFR 240.10b-10(a)(1). Subparagraph (1) also provides that the confirmation include either the time of the transaction or the fact that it will be furnished upon written request.
13 17 CFR 240.10b-10(a)(2) and (8).
14 17 CFR 240.10b-10(a)(5) and (6).
15 See, e. g., 17 CFR 240.10b-10(a)(2)(i)(B), (C) and (D); 17 CFR 240.10b-10(a)(8)(i)(A).
16 Exchange Act Release No. 34962 (November 10, 1994), 59 FR 59612, 59613 (November 17, 1994).
17 See Exchange Act Section 15(b)(11)(B) (15 U. S.C. 78o(b)(11)(B)).
18 17 CFR 240.10b-10.
19 17 CFR 1.33(b). Specifically, CEA Rule 1.33(b)(1) requires FCMs that effect futures transactions for customers to provide, no later than the next business day after the transaction, "a written confirmation of each commodity futures transaction caused to be executed by it . . . ."
21 CEA Rule 1.33b(2) (17 CFR 1.33(b)(2)) does specify the detail required in a confirmation of a commodity option transaction. In addition, CEA Rule 1.46(a) (17 CFR 1.46(a)) requires an FCM to furnish a futures or options customer a purchase-and-sale statement when an offsetting transaction is executed showing the financial result of the transactions in involved.
22 See, e. g., CME Rule 537; CBOT Rules 421.00 & 421.01.
23 CME Rule 537; CBOT Rules 421.00.
24 See, e. g., CBOT Rules 421.00 & 421.01.
25 Exchange Act Release. No. 44854 (September 26, 2001), 66 FR 50786 (October 4, 2001).
26 17 CFR 240.10b-10.
28 Letter dated December 5, 2001, from Thomas W. Sexton, Vice President and General Counsel, National Futures Association, to Jonathan G. Katz, Secretary, U. S. Securities and Exchange Commission; Letter dated December 5, 2001, from John M. Damgard, President, Futures Industry Association, and Mark E. Lackritz, President, Securities Industry Association, to Jonathan G. Katz, Secretary, U. S. Securities & عمولة الصرف. The other letter, dated December 4, 2001, from James J. McNulty, Chicago Mercantile Exchange, Inc. and David J. Vitale, Board of Trade of the City of Chicago, Inc., to Jonathan G. Katz, Secretary, U. S. Securities and Exchange Commission, did not address the application of the confirmation requirements of the Commission and the CFTC but did support account specific recordkeeping requirements.
29 A discussion of these comments is found in the release proposing the rule amendments and the new rule. Exchange Act Release No. 46014 (May 31, 2002), 67 FR 39647 (June 10, 2002).
31 Letter dated July 10, 2002, from Thomas W. Sexton, Vice President and General Counsel, National Futures Association, to Jonathan G. Katz, Secretary, U. S. Securities and Exchange Commission.
32 Letter dated July 24, 2002, from Jonathan Barton, Chairman, FIA/SIA Steering Committee on Security Futures, to Jonathan G. Katz, Secretary, U. S. Securities and Exchange Commission.
33 Letter dated July 10, 2002, from Thomas W. Sexton, Vice President and General Counsel, National Futures Association, to Jonathan G. Katz, Secretary, U. S. Securities and Exchange Commission.
34 Letter dated July 24, 2002, from Jonathan Barton, Chairman, FIA/SIA Steering Committee on Security Futures, to Jonathan G. Katz, Secretary, U. S. Securities and Exchange Commission.
35 See CME Rule 537; CBOT Rules 421.00 and 421.01. As noted above, the exchanges that plan to trade SFPs have not yet proposed or adopted confirmation rules.
36 Exchange Act Release No. 44854 (September 25, 2001), 66 FR 50785 (October 4, 2001).
37 Letter dated July 24, 2002, from Jonathan Barton, Chairman, FIA/SIA Steering Committee on Security Futures, to Jonathan G. Katz, Secretary, U. S. Securities and Exchange Commission.
38 See Memorandum to file number S7-17-01 regarding February 12, 2002 Conference call between Commission staff members and representatives of Morgan Stanley Dean Witter (March 13, 2002).
39 See Memorandum to file number S7-17-01 regarding February 27, 2002 and March 5, 2002 conversations between Securities and Exchange Commission staff member and representative of Morgan Stanley Dean Witter (March 12, 2002).
40 Letter dated July 10, 2002, from Thomas W. Sexton, Vice President and General Counsel, National Futures Association, to Jonathan G. Katz, Secretary, U. S. Securities and Exchange Commission.
42 Letter dated December 5, 2001, from Thomas W. Sexton, Vice President and General Counsel, National Futures Association, to Jonathan G. Katz, Secretary, U. S. Securities and Exchange Commission. See, e. g. , CME Rules 526 and 538, BrokerTec Futures Exchange ("BTEX") Rules 406 and 407; see also Chicago Board of Trade's Proposal to Adopt Block Trading Procedures, 65 FR 58051 (September 27, 2000).
43 Letter dated July 10, 2002, from Thomas W. Sexton, Vice President and General Counsel, National Futures Association, to Jonathan G. Katz, Secretary, U. S. Securities and Exchange Commission; see also Memorandum to file number S7-17-01 regarding March 11, 2002, and March 12, 2002, conversations between Securities and Exchange Commission staff member and representative of Credit Suisse First Boston (March 12, 2002).
44 Letter dated July 10, 2002, from Thomas W. Sexton, Vice President and General Counsel, National Futures Association, to Jonathan G. Katz, Secretary, U. S. Securities and Exchange Commission.
46 The National Association of Securities Dealers, Inc. also attempted to clarify this provision in the September 1997 issue of NASD Regulatory & Compliance Alert explaining that: "[b]roker-dealers that never receive payment-for-order flow have no disclosure requirement under SEC Rule 10b-10." Confirmation Disclosures: Payment-For-Order-Flow Practices And Yield-To-Maturity Calculations on Treasury Bills, Bonds, And Notes , NASD REGULATORY & COMPLIANCE ALERT, Vol. 11, No. 3 September 1997 at 30.
47 Exchange Act Release No. 34902 (October 27, 1994) 59 FR 55006 (November 2, 1994).
48 Proposed Rule 10b-10(e)(2)(i). See Exchange Act Release No. 46014 (May 31, 2002), 67 FR 39647 (June 10, 2002).
49 Letter dated July 24, 2002, from Jonathan Barton, Chairman, FIA/SIA Steering Committee on Security Futures, to Jonathan G. Katz, Secretary, U. S. Securities and Exchange Commission.
51 See, e. g. , Exchange Act Release No. 46186 (July 11, 2002), 67 FR 47412 (July 18, 2002). This release proposed new rules and proposed amending existing rules to prepare for the trading of SFPs. For example, the release proposed amending Interpretative Material 2310-2 (Fair Dealing with Customers) to refer to new proposed Rule 2865 regarding security futures sales practices as well as creating new Rule 2865 to regulate security futures sales practices. See also National Association of Securities Dealers Rule 2230.
52 17 CFR 240.10b-10(a)(9).
53 See Exchange Act Release No. 34962 (November 10, 1994), 59 FR 59612 (November 17, 1994).
54 15 U. S.C. 78ccc(a)(2) and 78ddd.
55 15 U. S.C. 78fff-3(a)(1). When a SIPC member is liquidated in a SIPC proceeding, due to bankruptcy or other financial difficulties, SIPC will return to customers their cash and securities held by the broker-dealer. To the extent that the broker-dealer does not have sufficient resources to return the cash and securities to customers, SIPC will replace the missing assets, up to $500,000 per customer (including $100,000 for cash claims).
56 Letter dated July 24, 2002, from Jonathan Barton, Chairman, FIA/SIA Steering Committee on Security Futures, to Jonathan G. Katz, Secretary, U. S. Securities and Exchange Commission.
57 Letter dated July 10, 2002, from Thomas W. Sexton, Vice President and General Counsel, National Futures Association, to Jonathan G. Katz, Secretary, U. S. Securities and Exchange Commission.
58 17 CFR 240.10b-10(a)(2).
60 See Exchange Act Section 15(b)(11)(B)(ii) (15 U. S.C. 78o(b)(11)(B)(ii)).
61 Exchange Act Section 36(a)(1) (15 U. S.C. 78mm(a)(1)); see also Exchange Act Section 23(a)(1) (15 U. S.C. 78w(a)(1)).
62 ("The [Industry] Associations also support the adoption of proposed Rule 11d2-1 as published for comment."). See Letter dated July 24, 2002, from Jonathan Barton, Chairman, FIA/SIA Steering Committee on Security Futures, to Jonathan G. Katz, Secretary, U. S. Securities and Exchange Commission fn. 3.
63 Exchange Act Release No. 34962 (November 10, 1994), 59 FR 59612 (November 17, 1994).
65 Exchange Act Release No. 34902 (October 27, 1994), 59 FR 55006 (November 2, 1994).
66 Exchange Act Release No. 34962A (November 18, 1994), 59 FR 60555 (November 25, 1994).
67 Exchange Act Release. No. 35473 (March 10, 1995), 60 FR 14366 (March 17, 1995).
68 Exchange Act Release No. 34962 (November 10, 1994), 59 FR 59612 (November 17, 1994).
71 See, e. g ., Letter dated March 10, 1998, from Frederick Wertheim, Sullivan & Cromwell, to Catherine McGuire, Associate Director and Chief Counsel, Division of Market Regulation, U. S. Securities and Exchange Commission.
73 As such, the Commission amended its estimate of the paperwork burden for Rule 10b-10 to reflect the additional transactions (and the resulting confirmations) the Commission estimated will be required once SFPs begin trading. We note, however, that this increase in the paperwork burden for Rule 10b-10 is pursuant to the enactment of the CFMA and the expected increased trading brought about by the anticipated trading in SFPs.
74 In our April 29, 2002 order adjusting the fee rates under Section 31 of the Exchange Act, we estimated that we would collect $450,000 in assessments on round turn transactions in security futures in fiscal 2003. This estimate was based on the Congressional Budget Office's August 28, 2001 estimate of collections for that fiscal year, adjusted to reflect the reduction in the assessment rate included in the Investor and Capital Markets Fee Relief Act. Dividing the estimated $450,000 in collections on round turn transactions in security futures by the assessment rate of $0.009 per round turn transaction yields 50 million round turn transactions. Because each of the estimated 50 million round turn transactions will involve at least two confirmations, we estimate that there will be approximately 100 million confirmations.
77 CEA section 4d(c) (7 U. S.C. 6d(c)) and Exchange Act section 15(c)(3)(B) (15 U. S.C. 78 o (c)(3)(B)) respectively.
79 See CME Rule 537; CBOT Rules 421.00 and 421.01; see also Memorandum to file number S7-17-01 regarding February 12, 2002 conference call between Commission staff members and representatives of Morgan Stanley Dean Witter (March 13, 2002).
80 See Memorandum to file number S7-17-01 regarding February 12, 2002 conference call between Commission staff members and representatives of Morgan Stanley Dean Witter (March 13, 2002).
81 See Memorandum to file number S7-17-01regarding February 27, 2002 and March 5, 2002 conversations between Securities and Exchange Commission staff member and representative of Morgan Stanley Dean Witter (March 12, 2002).
83 Letter dated July 10, 2002, from Thomas W. Sexton, Vice President and General Counsel, National Futures Association, to Jonathan G. Katz, Secretary, U. S. Securities and Exchange Commission. See also Memorandum to file number S7-17-01 regarding February 12, 2002 conference call between Commission staff members and representatives of Morgan Stanley Dean Witter (March 13, 2002); Memorandum to file number S7-17-01 regarding March 11, 2002, and March 12, 2002, conversations between Securities and Exchange Commission staff member and representative of Credit Suisse First Boston (March 12, 2002).
84 See Memorandum to file number S7-17-01 regarding March 11, 2002, and March 12, 2002, conversations between Securities and Exchange Commission staff member and representative of Credit Suisse First Boston (March 12, 2002).
85 See Memorandum to file number S7-17-01 regarding February 12, 2002 conference call between Commission staff members and representatives of Morgan Stanley Dean Witter (March 13, 2002); Memorandum to file number S7-17-01 regarding March 11, 2002, and March 12, 2002, conversations between Securities and Exchange Commission staff member and representative of Credit Suisse First Boston (March 12, 2002).
No comments:
Post a Comment